最近大市不斷與股民開玩笑，應好不好，應淡不淡。明明略破前低位，偏偏第二日就反彈，明明黃金交叉挑戰下降軌，偏偏一吻而別。那些「紙上大師」、「空中大師」不斷被市場掌摑，以下是一個典型例子：
12/8 10330點好淡關鍵 10014.06→9959.92 ↓54.14
13/8 恆指偏軟交投縮 9959.92→10100.06 ↑140.14
14/8 升破廿天線 試闖10329點 10100.06→9940.78 ↓159.28
關於技術分析與基本分析的優劣問題，將會在《股海秘辛》探討。現在試圖從香港地產看新鴻基地產的走勢。
樓價依於胡底？
下圖是根據中原城市指數化作對數(Logarithm)繪出的圖表，可見踏入２００２年，樓價已經喘定，跌幅已經收窄，約在４０點左右徘徊，1997年7月指數為100點，即回歸後樓價已跌了６０％。當年以三成首期買樓的人，除了本金三成全部蝕晒之外，還要倒蝕三成，例如一層５００萬的樓宇（當年的樓宇係咁貴），三成按金是１５０萬，現在樓價只有２００萬，業主除了全部１５０萬按金無晒，還要倒蝕１５０萬，而現時這層樓只是值２００萬，首期只需６０萬。個人認為，如無其他特別理由，樓價應在現水平見底，再跌有限。
下圖則是按《李兆基博士傳》提供的１９６５－１９９６各區樓價配合中原城市指數繪畫的對數樓價表。十分明顯是自１９６７年暴動後３０年來的樓價上升走勢，已經被徹底地打斷了！大家認為樓價由現水平上升２．５倍的可能性有幾大？即使樓價上升２．５倍，也只是回到１９９７年的水平，只要這一日未來臨，樓價仍然是一浪低於一浪，無大作為。
或者大家會覺得對數很抽象，難以理解，下圖是中原網頁的指數圖，大家可以計算一下各區樓價是否能由指數上反映，例如山頂及南區豪宅在１９９７年時賣二萬元／呎，現時理論上應只值八千元／呎；西九龍區現時賣三千元／呎，即相當於１９９７年時的七千五百元／呎；天水圍１９９７年時賣四千元／呎，即現時的千六元／呎，大家可以印證一下。
螞蟻搬家
新鴻基地產可算是最具代表性的香港地產股，一來不似長實恆基有大量非地產業務，二來地域上也是以香港為主，三來不似信和等盲目看好，四來不似恆隆大昌合和咁棄業不顧。然而，最睇好香港地產，「在這裏發展」的公司，近來做了這些事：
～出售非核心物業，包括半山豪宅、佔部份權益的商場，揚言會大賣中小型商場
～低價微蝕也要狂掟離島「豪宅」
～到上海用５０億發展浦東商廈
～到中山探路興建大型屋村
～將酒店業務壓至微不足道的水平（比較下長實狂建酒店）
種種跡象顯示，這個集團正在「做野」，究竟做緊乜野大家心裏有數，副作用是未來一兩年新地將會有大量非經常性收益，例如最近出售的非核心物業已經達５０億之巨，而且是早年興建，利潤可達幾成。
月線分析
從長期的走勢看，新地由低位上升了１００倍，最高升到１９９７年時的＄１２０，是現時的一倍以上。但從長期走勢看，１９８７股災時已破了扇形的第一條上升軌，其高位要到１９９３年才能打破；１９９４年的高位，要在１９９６年才打破；但其間每股盈利不斷上升。由此可見，新地的股價有「超前」的表現，即往往在升市中透支了未來幾年的盈利增長，在高位接貨者往往要坐幾年「冤枉監」。由１９９７年至今新地均無法再創新高，受制於下降軌，現時約在＄８０，而在＄４０水平有強烈支持，因此只宜在這個徘徊區炒上落，長渣只是浪費時間。
從較近期的月線圖看，可見股價在徘徊區內漫無目的地遊走，既非一浪高於一浪，也非一浪低於一浪，即使劃了兩條類似扇型上升軌，似乎也不大受控，一日不走出這個徘徊區，股價仍然是這樣遊魂。量度升跌幅方面，由於高低位相距太大，你覺得有可能升到＄１６０或跌到＄２０嗎？
周線分析
如將月線圖的徘徊區細分，可以看到兩個「沉重頭」形態。第一個沉重頭已行完，第二個沉重頭的跌幅也剛開始，如這個假設證實有效，則在後抽至＄６５後，向＄４５進發。然而沉重頭是很易失效的形態，而且＄５０曾在２００１年十月有一個小型的密集區，可能跌近業＄５０已跌不下去，但升到＄５８已經受阻，水位不足。
日線分析
大家可見筆者在這個日線圖上甚麼也沒有劃上，事實上也劃無可劃，既不成下降通道，又不是扇型，又不像高低腳或頭肩底，但短期阻力在＄５５，要升破＄６０才一浪高於一浪，但到時又無水位，實在難炒。
分析恆指
劃扇都劃到無晒癮，今次學下ｄ稿匠咁劃下下降通道。如果劃得出這個下降通道，為甚麼會在降軌未破前大叫出10330及10329等目標？明顯是劃圖人對於自己的分析也沒有信心，而且不斷妄想能夠預測轉勢時間，以「人乞祭餘驕妾婦」。既然一個趨勢持續了一段時間，在基本因素沒有多大改變，技術指標沒有突破之下，估計其繼續行遠較捕捉其轉角市明智。尤其是初學者，一定要記著「順勢者昌，逆勢者亡」的道理。一年二百多個交易日，轉角市可能少於十個，即捉轉角市贏面只有４％以下，為甚麼任由市場左一巴右一巴？
