「你想過足癮咁輸，定係悶悶地贏？」這句是 劉德華 先生在《賭俠1999》的金句，點出了筆者的親身經歷──千辛萬苦埋首研究的股票，往往跑輸無心插柳而買的。每一次投資熱潮，均會出現所謂熱門股或主題股，又或者一些新上市的股類，比如種植、鉬業、鑽頭、特鋼之類的高增長股，或會興起一時，可長遠來說，還是跑輸一些悶到發慌的大藍籌。
沃頓商學院 金融學 教授西格爾（Jeremy Siegel）透過計算多年來的股價、派息、分拆業務等資料，提出「增長率陷阱」：以1957年標準普爾500指數的成份股的原始資料計算出，價值股如新澤西標準石油可以跑嬴增長股如IBM。
西格爾的秘密武器是「股利再投資」，即是把股息現金增持股票，類似「以股代息」，年年股數不斷增多，周息率1%的增長股30年後股數累積到1.34倍，而同一時期周息率4%的價值股股數累積到3.24倍，即使股價跑輸達60%，價值股也可以打和。
筆者把西格爾的方法應用在港股，假定在2000年1月份以10萬元購入股票，收到股息後用該月收市價購入股份，2008年4月30日投資表現如何：
| 銀行股
平均增長1.59倍 |
005匯豐
股價上升：46% 市值：$209,939 |
011恆生
股價上升：1.06倍 市值：$308,811 |
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| 地產股
平均增長89% |
001長實
股價上升：24% 市值：$149,581 |
012恆地
股價上升：42% 市值：$232,528 |
016新地
股價上升：89% 市值：$232,528 |
| 工商股
平均增長99% |
013和黃
股價下跌：32% 市值：$83,193 |
019太古Ａ
股價上升：1.43倍 市值：$316,641 |
087太古Ｂ
股價上升：2.26倍 市值：$449,078 |
| 公用股
平均增長1.80倍 |
002中電
股價上升：90% 市值：$264,273 |
003煤氣
股價上升：1.29倍 市值：$285,947 |
006港燈
股價上升：98% 市值：$291,469 |
四類股票的整體表現，居然是公用股跑贏，受盡萬民朝拜的匯豐幾乎包尾。表現最差的是最地產股，最差的一隻是當年因為3G交易打破香港有史以來盈利最高紀錄的和黃。而十隻股票中，表現最佳的居然是被人目為沒有突破性，且會因油價上漲長期不景的航運及航空業拖累的太古。
中資銀行、保險等高增長股又會否長期跑輸石油、電力等低增長股呢？中壽、招行等派息往往連1%也沒有，中石油、華能等卻有3-4%，最後必定應驗金句。
你所講既正如我所想一樣. 成日同朋友傾計, 就會發現佢會覺得HSBC 等升得慢, 冇料到, 但係事實上最有增長既就係哩類悶股!
[版主回覆05/13/2008 09:41:00]李十乂是香港首富，但旗下公司十年來跑輸大市。機關算盡太聰明，穩穩陣陣反而更好。
從你的表中，也不得知那股份股價較為落後。
[版主回覆05/13/2008 09:42:00]013 和黃 股價下跌： 32%，最落後
087 太古Ｂ 股價上升： 2.26 倍，最領先
如果拉長時間軸，會否有另一個答案？
say 20年
[版主回覆05/14/2008 11:39:00]呢個係肯定，1997年前地產股跑贏好多
竟然是#87太古B升幅最突出, 真是估不到. 然而, 我仍然相信匯控這些年來的股價長期偏低, 最終還是會有突破性的上升 (那就是撥開雲霧見青天之日), 作為投資者, 這正是我們累積的時候, 亦是對我們考驗的時候.
[版主回覆05/14/2008 12:11:00]匯豐股息曾達6厘，累積股票速度更快
長線投資，當然是等股價爆晒缸，公司有短期困難時進行，匯豐最困難的時間已經過左。
想請教一下，太古B為什麼會和太古A的回報相差那麼遠？我知道B較A有折讓，但想不到會那麼大。我最近開始收集太古B，你這個統計印證了我的一些想法！我自己也很受西格爾兩本書的的影響，我相信目前的HSBC（低P/E，穩定增長的高派息），正是收集的良機，最好這樣的情況持續多兩年，便更好。
[版主回覆07/15/2008 21:58:00]以前太古Ｂ平過太古Ａ，而家太古Ａ平過太古Ｂ，太古Ｂ自然跑羸太古Ａ。
西格爾的道理是，購入偏低而息高的股票，等隻股票的利息養大自己。問題只是選股的功力。