增長變價值──從匯豐大墜後說起(2007/09/13)

從匯豐大墜後說起 脫苦海

有人說匯豐(0005)墜後恆指幾千點,因為匯豐曾在2006年 四月至七月期間已升抵$140,當時恆指大約17,000點 ,現在恆指24,000點,匯豐仍然是大約$140左右 。相似的現象也曾出現在恆生(0011)身上,宣佈業績之前 ,股價在$110左右徘徊了三年,在2004年一月至二月已抵達 $110水平,當時恆指大約14,000吧!且別說這種說法是否 合理,兩隻大銀行股在五銀二保大炒之下股價如此呆滯是不爭的事實 。

筆者粗略地將股票分為四大類:

1. 增長股:市場預期公司在未來大幅增長,享有較高估值,高P /E低息率,例如很多現時熱炒的H股

2. 價值股:市場預期公司增長放援,但仍能保持現水平盈利,估值較低 ,低P/E高息率,公用股最典型

3. 循環股:業務本質令到公司盈利隨市況大上大落,行業高潮時盈利高但估值低,反而行業低潮時盈利低但股價並不會相應地低,酒店 、航運即屬此類

4. 概念股:股價靠概念支撐,可以因市場潮流的轉變而大上大落 ,如當年的科網股、澳門概念股等

筆者以為,匯豐正從人人公認的增長股變為價值股,無人相信匯豐會 因為次按而令到盈利倒退或轉盈為虧,但會認為業績將會在未來幾年 被拖累,套用「PEG理論」,增長減低P/E就應該相應減 ,上世紀八十年代匯豐也有此現象,相信要等待市場觀感改變 ,匯豐才會有出色的表現。相反恆生似由價值股變為增長股 ,筆者曾在「恆生業績的啟示(2007-08-02)」一文介紹 。

目前恆指成份股部份股票的高息現象,恐怕是反映由增長股變為價值股。令筆者擔心的是,近期很多H股宣佈的業績增長並無市場預期 (即由P/E反映)那樣高,部份甚至盈利倒退,如國企成份股引發同樣現象,恐怕足以觸發調整。

原載:《資本壹週》Capital Money 094, P.64 〈BLOG爆股壇〉

原載:http://www.tokuhon.org

6 thoughts on “增長變價值──從匯豐大墜後說起(2007/09/13)

  1. 有一點我希望在這裡提醒大家,恆生指數其實以經有很大的變化,單用現時的指數同以往的數字來作比較其實用橘和蘋果的比較作為一樣!試想現時恆指這樣高的指數,其實是包含了多隻大形中資股數值在內,所以我們不應該引用指數來作直接的比較! 其它的論點我都很認同。 謝謝

  2. 我同你的想法一樣:乜乜股跑輸大市/指數是橘子和蘋果的比較 所以「落後」其實不是買股的理由,因為每一隻股份均有其獨立走勢,大市/指數只是反應一眾股票的價格平均現象。  

  3. 其實 ETF 係一個不錯的投資工具,以被動式管理去賺取利潤,比買單一股票來得穩陣‥

  4. 5 號仔已經今時唔同往日,今時今日,炒「六行三保」可能仲有錢途,例如隻狗生狗‥

  5. 5 號仔用來投資就冇問題,投機就…買佢嘅窩卵都嫌慢

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