To追or not to追?──港交所追唔追得過?(2007/09/11)

港府入股港交所,之後的交易日由$158.3跳升到$190.0,單日升20%,以一間市值2000億的上市公司能如此舞動並不常見。傳媒均推測政府背後的動機,有甚麼後著之類,這些問題對於廣大股民來說只有茶餘飯後一談的用處,最實際的問題究竟用何投資策略面對:無貨的追入嗎?有貨的要走貨嗎?

很多時個別投資者均面對這類看似複雜的投資決策,例如今晚新聞說德銀於9月4日增持領匯至22%,地鐵因兩鐵合併而創新高,均令到股民躍躍欲試,卻反而因不知輕重而進退失退。

就以港交所為例,筆者以為港交所是屬於「循環股」:一係餓死,一係飽死,只不過幾年前香港股市每天成交只有幾十億,新股上市幾乎停頓,唔駛問阿貴當時業績極差,有誰人會想到今天每天過千億作交,大量巨企排隊上市收錢收到手軟?如果投資者認為這種市況可以永遠持續落去,甚至可以因為中國金融改革及經濟持續增長,則視港交所為「增長股」亦無不可。這便涉及個人的觀點及決策。

如果視港交所為「循環股」,一來不宜在行業周期的高潮下以市盈率80倍、息率1.12%購入,二來不宜在行業周期出現「爭購」現象如收購合併、大股東爭持才去追貨,先機已失往往會接火棒。而這類爭購現象往往是大市見頂前常見的現象。

如果視港交所為「增長股」呢?則可以用PEG計算現價是否可以考慮,以下是港交所最近的業績宣佈:

中期業績 (宣佈日期: 2007年08月15日)
截至2007年06月30日6個月,集團錄得期內純利為2,330百萬港元,較去年同期盈利增長110.26%. 股息 1.79港元.

第一季業績 (宣佈日期: 2007年05月09日)
截至2007年03月31日3個月,集團錄得期內純利為923百萬港元,較去年同期盈利增長92.66%. 無派息.

全年業績 (宣佈日期: 2007年03月08日)
截至2006年12月31日12個月,集團錄得全年純利為2,519百萬港元,較去年同期盈利增長88.01%. 股息 1.19港元.

如估計港交所全年業績可獲接近100%增長,PEG大約是0.8,似乎合理,問題只是這種增長能否持續,這也是見仁見智。

讀者看後可能認為筆者講左等如無講,邊個唔知阿媽係女人?投資決策就是要加入個人的主觀判斷,結果每個人可能有不同的看法,進而有人睇好有人睇淡,這樣才有成交。如果要筆者選擇,筆者不會去搶港交所、領匯,要買不如買1200。

原載:http://www.tokuhon.org

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