股市分析(4):人口老化造就醫藥行業│梁隼

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國際上把60歲以上的人口占總人口比例達到10%,或65歲以上人口占總人口的比重達到7%作為國家進入老齡化社會的標準。目前,中國是世界上唯一老年人口過億的國家,2014年60歲及以上人口21,242萬人,佔總人口的15.5%,其中65歲及以上人口占總人口的比重達到10.1%,進入老齡化社會。

根據全國老齡辦公佈的數字,到2020年老年人口將達到2.48億,老齡化水平將達到17%。未來老年人口越來越多,造就了“銀發產業”的需求,當中醫療產品及服務是其中最大的受惠者。

A股上市的醫藥股數目眾多,是國內主力板塊之一,從中成藥、生物科技到醫療網絡都有,當中有三種較為突出,分別是老品牌、醫藥集團和醫療器材。

中國醫學源遠流長,除瞭如《本草綱目》的醫書之外,更有一些傳統醫藥品牌具有上百年的歷史,不單只產品深得國人信賴,更馳名海外行銷世界各地。近年更藉著產品研究,擴大產品數目,並利用現時的品牌價值進行推廣。

新興的醫藥集團則以整合眾多品牌和產品,以補歷史的不足,除了經營藥物及醫療服務外,更乘著“互聯網+”的機遇,將業務伸展到網上經營。另外亦以收購合併的方式擴大經營規模,成為更會面的醫療產業鏈。

醫療器材亦是醫療服務的重要環節,比如手術室設備、醫療器材、保健器材等,均在康復的過程不可或缺,跟隨醫療產業的規模增長,更加市場競爭性較藥品低而受惠。

研究醫藥股,必須留意公司實際經營產品和服務的性質,以及品牌著應對業務的助力,才能選擇到優質的醫藥股。

老品牌

正所謂“病向淺中醫”,很多人有少許病徵時通常不會立即求醫,而是服少許成藥,而中國人就會傾向服用中成藥為主,所以一些傳統老牌子,就算沒有受惠國家的任何政策,都會長做長有,值得長線持有。

加上很多老牌子就算不服用,也不會忘記,例如以消炎藥馳名的片仔癀,筆者從來未有服用過,也鮮有見過此品牌在各大媒體賣廣告,但自小已聽過此品牌,於是可以肯定這類老品牌醫藥企業,無需大肆推廣都穩佔市場一定地位,確保經營成本不會因推廣推陳出新而難以控制。

從老品牌中選股心得併不困難,只要揀一些不用都知曉的品牌便可以,以下是一些例子。

同仁堂雖然沒有在香港上市,但是香港很多人都熟悉,電視劇《大清藥王》就是以同仁堂的故事為藍本,除了製藥之外,更有零售網絡和醫療服務。

前段提及的片仔癀,相傳歷史可以追索到明朝萬曆年間,已有數百年的歷史,現代的片仔癀可以追索到民國時期的,經百年的發展,已研製出一系列的名牌藥品,風行四十多個國家。

另一隻明朝流傳到今日的國藥是馬應龍,以肛腸及下消化道藥品(如痔瘡),發展出從零售到手術用的藥品系列,甚至連某國宮殿品牌都難以與之匹敵。

醫藥集團

國內的大小事項最引人詬病的是良莠不齊的問題,國內居民選擇服務時除了靠口啤之外就是要靠品牌,於是不少企業睇到這個機遇,就把業務品牌化,在醫藥板塊方面,就可以透過成立醫藥集團來壯大自身的團隊,以增加市場佔有率。

最近十年,中國的醫療保健市場每年都以大約兩成的增長,整體規模已經達到2.9萬億元,有分析報告預期到2020年,整體規模會擴張至7萬億元水平,幾年內能夠翻幾倍的版塊,就更加促成各醫藥集團透過自行開發或收購控股的方式擴展版圖。

另一個增長故事發生在醫藥研發方面,因為國內已取消藥物限價,加上人口老化和各式新型病症漸多,都刺激對藥物的需求,業務涉及整個藥物產業鏈的企業就最受惠。

國內藥業的龍頭企業為民營的複星藥業,復星集團早已被稱為“上海和黃”,旗下的複星藥業近年來透過併購控制了大批醫藥板塊的企業,除了藥物研發及銷售之外,集團更大力發展醫療服務,旗下已有15間醫院及1萬張病床,隨著私人醫保增長,社會上對私人醫療的需求增加,復星藥業可謂食盡醫藥及醫療服務的機遇。

其他推薦的股票有前稱廣州藥業的白雲山,旗下有多個著名品牌,近年較為觸目的是“加多寶”之爭,其實也有多個著名的品牌,並從事中成藥製造、醫藥貿易及新藥研發等業務。

看好長三角為基地的企業,可以留上海醫藥,企業以長三角為基地的醫藥集團,業務涵蓋全個產業鏈,包括分銷、製藥及中藥材三大產業。

醫療器材

醫療器材是較易被忽視的一個類別,也容易和一般醫藥股互相混餚,簡單來說醫藥股通常集中發展一兩類藥物,醫療器材類公司除了醫療設備外,也會開發藥物,範圍也比較廣。

相比於醫藥品牌和醫藥集團,一般消費者較少機會接觸到醫療器材的產品,但事實上很多時用了也不知道,揀選準則也離不開公司規模、公司背景(最好具備軍方背景),業務獨特性等角度。

行內以新華醫療這間國企規模最大,本身是共產黨及解放軍於1942年創立的公司,除了醫療用品外,也開發了空氣淨化產品、醫用環保設備,除了受惠醫療改革帶來的機遇外,也受惠國策另一個範籌環保。

康美藥業是一間民營企業,除了醫療設備外,也有生產中藥飲片、化學原料藥及製劑,集合藥品生產、研發及藥品、醫療器械營銷於一體的現代化大型醫藥企業,此外集團也有銷售其他產品的業務,具備多元化的因素。

九州通是另一間具規模的民營企業,以西藥、中藥、器械為主要經營產品,是中國醫藥商業領域具有全國性網絡的少數幾家企業之一,集團也以電子商務為核心,可以享受國策“互聯網+”帶來的機遇。

 

來源:https://zhuanlan.zhihu.com/p/30242486

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