投資良師(2):全身而退─伯納德•巴魯克│脫苦海

相信大家可能都聽過這樣的一個投資段子:「有一天,我在華爾街上擦鞋,擦鞋童向我提供了股票賺錢的秘訣。一回到辦公室,我就把所有的股票全部拋出去了。」那個「他」,就是伯納德.巴魯克(Bernard Baruch)。

「群眾永遠是錯的」是巴魯克投資哲學的第一要義:「我能躲過災難,是因為我每次都拋得過早。」即使經歷了美國1929年股災,仍能積累巨額財富,巴魯克是能最好把握時機的投資者,他的哲學是,只求做好但不貪婪。他從不等待最高點或最低點。

他在強市中買,在弱市中賣,提倡早買早賣,主張一個非常簡單的標準,來鑑別何時算是應該買入的低價和該賣出的高位:「當人們都為股市歡呼時,你就得果斷賣出,別管它還會不會繼續漲;當股票便宜到沒人想要的時候,你應該敢於買進,不要管它是否還會再下跌。」

另一項技巧是「截斷虧損,讓利潤奔跑」(Cut Loss and Let the Profits Run),巴魯克說:「如果投機者一半的時間是正確的,他很幸運。假如一個人意識到他所犯的錯誤,並且立即放棄虧損,那麼,他在10次中做對了3或4次,就可以為他帶來財富。」巴魯克設定的止損點是10%。

同時堅決持有利潤,讓股價繼續上升,謀取厚利。巴魯克有數次的經典戰役,均為他帶來極豐厚的利潤。

1897年春天,美國煉糖公司的股票開始暴跌,陷入悲觀情緒的人們開始瘋狂地拋售,主要是因為當時參議院正在討論一項降低外國糖進口稅的提案,同時眾議院也正在進行類似的立法程序。但巴魯克堅信參議院通不過這項提案,他認為西方的甜菜種植主們和華爾街一樣希望通過關稅保護來獲得更大的利潤。於是,他用300美元為定金,購入了3000美元股票。後來,果如巴魯克所料,參議院否決了這項提案,美國煉糖公司的股票連續暴漲。僅僅300美元,就讓他賺了60000美元。

巴魯克早年做的是倫敦和紐約市場之間的套利。由於當時戰事頻繁,利用戰爭間隙股票市場的波動來賺取利益。1898年7月3日,正在新澤西州朗布蘭奇陪妻子和家人共度週末的巴魯克從老闆豪斯曼處得知西班牙艦隊在聖地亞哥已經被美國海軍殲滅,美軍已經取得了美西戰爭的決定性勝利。巴魯克立刻意識到,這一勝利意味著,戰爭即將結束,美國的金融市場將隨之快速反彈,甚至有可能出現強勁勢頭。第二天是7月4日國慶節,紐約證券交易所按照慣例將停業一天,但是倫敦的證券交易所應該和往常一樣正常營業。此時如果在倫敦低價購進股票,然後在紐約高價拋出,中間的差額利潤將是可觀的。

可難題是,巴魯克如何在第二天倫敦證券交易所敲鐘開盤之前,趕到位於紐約的辦公室。由於時差,倫敦證券交易所開盤時,紐約才剛凌晨5點鐘。由於國慶節前一天已沒有到紐約的火車,巴魯克急中生智租了一列專車連夜向紐約狂奔,最終在天亮時趕回辦公室,向倫敦發出了大量買入股票的電傳。第二天,因為相信和平將帶來好運,證券交易所的股票開始紛紛上漲,巴魯克穩穩地賺了一大筆。

投資哲學

選股原則:巴魯克提出應該注意投資對象的三個方面:第一,它要擁有真實的資產;第二,它最好有經營的特許優勢,這樣可以減低競爭,其產品或服務的出路比較有保證;第三,也是最重要的,是投資對象的管理能力。寧肯投資一家沒什麼資金但管理良好的公司,也別去碰一家資金充裕但管理糟糕的公司的股票。

永遠逆流:「群眾永遠是錯的」是巴魯克投資哲學的第一要義。他很多關於投資的深刻認識都是從這一基本原理衍生而來的。他認為,股票市場的任何所謂「真實情況」無不是透過人們的情緒波動來間接地傳達的;在任何短時期裡,股票價格上升或者下降主要都不是因為客​​觀的、非人為的經濟力量或形勢和局面的改變,而因為人們對發生的事情所做出的反應。

不信消息:任何人都不可能完全掌握所有行業的投資要領,所以最佳的投資途徑就是找到自己最了解和最熟悉的行業,然後把所有的精力都投入進去。盲目聽信了專家權威,而沒有對變化的市場加以分析,往往帶來虧。「關於內部消息的一些事,看起來會麻痺人的推理能力,使他對最顯然的事實也不理不顧。」

投資素養

1. 自立:必須獨立思考。切忌情緒化,去除一切可能導致非理智行為的環境因素。

2. 判斷:不要放過任何一個細節——沉思片刻。千萬不要讓自己希望發生的事情影響自己的判斷。

3. 勇氣:不要過高估計當一切都於你不利時,你可能具有的勇氣。

4. 敏捷:善於發現一切可能改變形勢的因素,以及可能影響輿論的因素。

5. 謹慎:隨和些,否則難以做到謹慎。股市於你有利時,就更要謙虛。當自己認為價格已經達到最低點便著手買進,這不是謹慎的行為;最好再等等看,晚些買也不遲。執意等到價格升至最高點再賣出,這也不是謹慎行為——太快了脫手大概更安全。

6. 靈活:將所有客觀事實和自己的主觀看法綜合起來考慮、再考慮。必須徹底擯棄固執己見的態度——或是「自以為是」。執意在某個時間段內賺進某個數額的想法會完全破壞你自己的靈活性。一旦決定、立刻行動——不要等待、觀望股市會怎樣。

投資十守則

巴魯克提出的投資十守則,看起來平淡無奇,運用起來穩紮穩打,非常有效。

1. 除非你能將炒股當成全時工作,否則別冒險。

2. 對任何給你「內幕消息」的人士,無論是理髮師、美容師還是餐館跑堂,都要小心。

3. 在你買股票之前,找出公司的所有數據,它的管理層、競爭者,它的盈利及增長的可能性。

4. 別試著在最低點買股、最高點賣股,這是不可能的,除非你撒謊。

5. 學習快速乾淨地止損。別希望自己每次都正確。如果犯了錯,越快止損越好。

6. 別買太多股票,最好只買幾隻股票,以保證你能夠仔細地觀察它們。

7. 定期有計劃地檢查你的投資,看看有甚麼新的發展可能改變你的想法。

8. 研究稅務情況,在賣股時爭取最大的稅務效益。

9. 永遠持有一部分現金,不要將錢全部投入股市。

10. 不要嘗試成為萬事通,專心於你了解最多的行業。

投資金句

1. 我能躲過災難,是因為我每次都拋得過早。

2. 當人們都為股市歡呼時,你就得果斷賣出,別管它還會不會繼續漲;當便宜到沒人想要的時候,你應該敢於買進,不要管它是否還會再下跌。

3. 新高孕育新高,新低孕育新低。

4. 誰要是說自己總能抄底逃頂,那準是在撒謊。

5. 別希望自己每次都正確,如果犯了錯,越快止損越好。

6. 誰活得最久,才活得最逍遙,才賺得最自在。

7. 他們不是被市場打敗的,是被自己打敗的。

8. 作為投資者,肯定有些股票會讓人賠得刻骨銘心。

9. 一個人必須理解性和情感在交替影響市場時的相互作用。

10. 對任何給你內幕消息的人士,無論是理髮師丶美容師還是餐館跑堂的,都要小心。

相關著作

1.《A Philosophy for Our Time》(1954年)

2.《My Own Story》(1957年,自傳)

3. 《Baruch: The Public Years》(1960年,自傳)

4. 《Bernard M. Baruch: the Adventures of a Wall Street legend》,1993年初版、1997年再版,作者James Grant。中譯本名為《華爾街冒險家:投資大師巴魯克傳》,2007年出版。

 

來源:https://zhuanlan.zhihu.com/p/29485298

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