當我們用十張拾圓紙幣交換一張百圓紙幣時，溢價是不存在的；
當我們用105人仔換100港紙，溢價同樣是不存在的；
當我們用$95購入面值$100回報5%的零息債券時；
溢價也是不存在的。
那麼即月期指與下月期指存在一百幾十點所謂差價時；
或者窩輪的總行駛代價與股價出現差別時；
又或者盈富基金股價乘100倍與恆指出現差別時；
溢價又是否存在呢？
溢價是衍生交易中經常提到的名詞，意思是衍生工具的行駛價值與備兌換的證券的差價，原意是比較衍生工具的「價格」與「價值」的差異。例如某窩輪的溢價是13%，即用窩輪兌換股票比直接買股票貴13%；又例如五月期指比恆指低水120點，即是假設兩者同步而結算，理論上淡倉要輸120點。然而這種對溢價的理解，實在是誤導多於引領人們理解實況。
就以較易理解的盈富基金為例，盈富基金與恆指均是以33隻成份股股價加權構成，理論上兩者應該是相等的，何以現時盈富的交易價比恆指高水約100點，但最近宣布盈富派息是0.18呢？原因是5月份恆指除息約100點，盈富減180點，恆指減100點，前者又比後者高約100點，即盈富變為14000-180=13820，恆指變為13900-100=13800，兩者相差無幾，因為兩者均是「現貨」性質。
現在加一個元素(element)：時間。期指合約是以月尾結算，即是說四月期指是四月尾二日結算的，五月就是五月尾二日結算的，其與恆指是一換一換，相同波幅，下圖是4月25日收市的期指圖，四月期剛好是平水，五月期負溢價-143，六月期-100。
再看一下四月與五月之間恆指將發生甚麼事？原來五月份將會除息而導致恆指跌106點。問題來了：還有43點如何解釋？其實單看當天的即市圖，已知期指的溢價可以有十幾廿點的波動，日中高低水有此情況，實在無必要大驚小怪。
由於期指的交易時間比股市頭尾各多15分鐘，所以每天有兩個時段是沒有同步的指數作參考。就以4月25日的國期為例，國指前收市是4709，以此作計算，國期開市前的溢價由-28變為+10；國指收市是4700，交易後時段溢價由-20至-35。不同步的溢價比較，雖然只是15分鐘，已足以作出很大的誤導，事實上這個尾市急跌，結果是明天彈升。
窩輪的變化比期指更多，重點是窩輪的入場費平、流動性較低、槓桿比率大、波幅大很多，更重要是窩輪是擺明有庄家的，總而言之就是價格被控制的程度遠較盈富及期指為高，其結果是溢價的參考作用更低。溢價高可能是因為價外，溢價低可能因為價內，而不是反映是否「抵買」。窩輪有一個叫「時間值」的概念，即是行駛期越遠，理論上溢價越高，隨著時間流逝，溢價理論上越低。如果將窩輪當做一張天天開彩的彩票，賭多一日值多ｄ錢也無可厚非。
但是，值得思考的問題是，為甚麼同是有期限，期指無時間值？