盈富基金好尷尬
恒指喺6月份徵詢外界意見，作為日後修改之用，其中最大改變係納入H股，此乃好事。問題係恒指一直以加權方式計算，形成滙控（005）等呢類市值甚大嘅公司對恒指升降影響太大。三十三隻成分股中，令恒指大升大跌者集中喺六隻股份身上，喺呢方面如能加入「計算因子」，便可避免上述問題。另一方面，恒指向H 股開放，令更多大市值股份被納入，令恒指對大市代表性加強，同時對香港經濟關係下降。上述係無可避免嘅事，例如道指亦係代表美國經濟（唔係代表紐約）、日經平均指數代表日本經濟（唔係代表東京）、富時指數代表英國經濟（唔係代表倫敦）；日後恒生指數代表中國經濟，再唔係代表香港經濟，呢個情況在迅速形成中。部分市值較細嘅港股被剔出局，亦係無可避免，喺進出之間，對個別股份股價有一定影響，各位宜小心，例如聯想（992）、裕元工業（551）、德昌電機（179）甚至信置（083）、東亞銀行（023）及中銀香港（2388）、中信泰富（267）等喺恒指嘅地位，都可能被大型國企、紅籌股取代。
分析界日後唔好再將恒指同香港經濟拉上關係，因為喺兩回事。上述發展方向係正確嘅，只係如此一來，卻令盈富基金（2800）好尷尬，特區政府投資唔再以港股為主，而係轉為國企紅籌。
103. 貴入賤出──盈富跌左好多錢出街 2006年2月15日
國際主要股市均有代表性的指數，例如如紐約杜瓊斯指數、倫敦富時指數、日本日經平均指數，「代表」香港人眾所周知是恆生指數。這裏把代表放入括號內，正是由於近年來不斷有聲音質疑恆指的代表性，有人甚至認為因為恆指有好多成份股收益來自國內及海外，所以恆指不代表「香港經濟」，所以要用地產分類指數甚至標準普爾指數去「代表」香港經濟，然後要由分析「香港經濟」才有辦法去分析指數。古語有云：「刻舟求劍」、「鄭人買履」。
我們要知道一杯奶茶是甚麼味道，可以分析用了多少茶葉、糖、奶，亦可以乾脆喝一口，當然亦可以將茶葉、糖、奶分別放入口嘗嘗味道。同樣道理，要了解香港股市，可直接分析指數，亦可以個別分析成份股，不能夠說不同的成份股代表不同的「經濟」就不會分析。恆指就是計算33隻大市值的成份股的加權總體走勢，硬要說恆指一定要等如香港股市或者香港經濟，是強詞奪理。正如杜指不是用來代表紐約經濟、富時指數不是代表倫敦經濟一樣，香港只是一個中型城市，為甚麼恆指成份股不能有非香港經濟的成份？
45. 形態分析可不可用於指數──技術分析的局限性 2003年1月4日
類似的論點德國股神科斯托蘭尼也有提及，然而大家有沒有想過，甚麼是指數？指數是用來作甚？其實恆指同很多其他的統計的數據一樣，是用來「代表」某一種現象，而不是現象本身。例如「消費物價指數」是代表某段時間內某一籃子的貨品及服務的價格指標，「供樓負擔指數」是代表大學畢業生月薪與購買典型市區樓宇的供款的比率，「相對濕度」是代表某一空間內的空氣內含有的水份佔最高能夠負載水份的比率。
這類數據是用來代表整體，既不是整體本身，也不是代表個別，不能夠因為樓價跌幅遠高於消費物價指數而說指數沒有代表性，所以恆指不能顯示思捷或新世界的走勢是十分正常的，不能因此而抹煞指數的代表性。事實上思捷只佔恆指０．５８％，新世界只佔恆指０．３２％，即使形態與恆指不同，也沒有微言大義。
有人認為恆指只是代表３３隻股份，另有幾百隻股份沒有代表，然而即使將所有上市公司以加權計算所有普通股的指數，也只會得到大同小異的形態，而個別股份雖然南轅北轍，也不表示可以左右恆指的形態。雖然一個肥婆加一個瘦骨仙的平均數沒有意義，但統計學上取樣數量大於３０已經是可信的。正如香港GDP不斷縮的同時，也會有人逆市上位，但十五個人逆市上位不能扭轉香港經濟日差的事實。