今天在報章上看到有兩位仁兄就中國股市有沒有泡沫隔空論戰：前美國聯儲局主席格林斯潘 Vs 瑞信亞洲區首席經濟師陶冬：
格林斯潘認為中國股市出現明顯的泡沫
美國聯邦儲備局前主席格林斯潘在星期一表示，中國非常欣榮的股市非常明顯地顯示出”泡沫”現象。
格林斯潘在倫敦的一個問答會議上談到中國股市的時候表示，”如果你想得知在這個領域中的泡沫現象的定義，這就是一個。”
格林斯潘是針對有關新興經濟的股市是否在等待泡沫的破滅的問題進行做答時這樣說的。
中國的經濟增長率以兩位數的速度在增長。由於大量資金湧入中國市場，中國的滬深股市在過去幾年中發展非常迅速，外界對此感到非常擔憂。
中國當局已經試圖通過加息來冷卻股市的熱漲，但是道目前為止沒有太大的成功。
【明報專訊】被譽為「亞洲股神」的恒地主席李兆基早前預測今年底港股有望升至28,000點，農曆年尾有機會升至3萬點，但港股昨天已升破二萬八關口，毋須等到年尾。股市牛氣天下，多數投資專家或經濟學家都認為，「中資股沒有泡沫」，並指國指偏貴的說法，實在未考慮企業實際盈利；瑞信亞洲區首席經濟學家陶冬便直言，這是個價值重估的時代。
料帶動樓價一年升15％
「在中國資金源源不絕湧入下，我看好港元資產，無論是H股還是香港的樓市，都值得買入持有。」陶冬昨日指出，中國在深受流動資金過剩之苦下，急需將熱錢導向海外，而香港就是中資資金湧入的最重要地方，「大量中資流入，外資又不願撤出，港股自然會不斷攀升」。
陶冬更說，今年還只是內地資金投資海外的首年，雖然現時港股尤其國指已有相當升幅，「但這只是開始，香港將成為中資投資者的主場，中資股的估值將出現重大變化。」陶冬認為，港股現階段未見任何泡沫象，他甚至預期在中資湧入下，香港樓價亦會受惠，未來一年最少有15%升幅。
同時筆者看到一個很應景的，對「泡沫」的描述：「為什麼肥皂泡總是先升後降？答案：肥皂泡內的氣體是由人吹進去的。剛吹進去的氣體是溫暖的，熱空氣會向上升，肥皂泡便會飄向半空。當肥皂泡內的空氣冷卻下來，肥皂泡就會向下降。」
泡沫先升，是因為是由人吹氣進去的，初時溫度比四周空氣熱，密度較輕；當空氣冷卻下來，就會向下降。同樣道理，次次泡沫都是人氣及資金「吹」出來的，當人氣冷卻資金徹走時，泡沫便向下降，幾乎無一例外。
筆者當然無資格為泡沫下一個定義，但仍想讀者參考投資大師的意見，據林森池《平民資本家》書中，對歷次股市泡沫作5點總結，筆者整理如下：
1. 估值超乎常理偏高，恆指P/E高過20X
2. 股價出現以倍數的升幅，後期更出現直線上升
3. 市場瀰漫一片樂觀情緒，全民皆股，大量資金投入
4. 大量新股上市及集資，股票供應量大增，吸納大量資金
5. 對某一概念過份憧憬
爆破後，則有3個特點：
1. 爆破後指數跌幅超過一半，個別股價跌幅更大
2. 爆破多與息率有關
3. 往往遇出乎意料之外的突發事件，雪上加霜
筆者對此有點補充，有時出現泡沫現象的上半場，可是由於客觀條件不足，結果並沒有演變成下半場，即是含包散累街坊。就以較近年為例，2002年生物科技熱、2004年鋼鐵汽車電力宏調、2005澳門熱等，最後都未能令大市改變方向。筆者覺得「泡唔大就爆唔大」。
然則這個泡還夠不夠大？