早前筆者為文說銀行落雨收遮，用盡手段減低按揭業務，實乃同業拆息高企的結果。金管局多次注資，用「水淹七軍」的方法令到銀行體系結餘達數百億之譜，從而壓低同業拆息，同時要改變短息高於長息的所謂「反向曲線」現象。
這裡要解釋所謂「反向曲線」，是藉用美國市場的「孳息曲線」理論，原本是將不同期限但性質相同之債券孳息以圖表來顯示，以縱坐標為息率及橫坐標為時間所繪製而成。短息較長息低為「正向曲線」，顯示經濟狀況趨向平穩發展。短息較長息高為「反向曲線」，預期經濟出現衰退，市場亦預期長線息率會下跌。
香港並無成熟的債券市場，因此亦沒有「孳息曲線」，故藉用香港銀行公會的「港元利息結算率」(HKD Interest Settlement Rate，或稱作Hong Kong Interbank Offered Rate,
HIBOR)比較不同到期日息率。由於公佈的到期日最遠是12個月，自然無法像美國30年債券孳息預視更長的經濟走向。
筆者選擇了近期變動較大的幾個日子列為附表，可以看到由2008年9月17-18日，一夜之間短息被大幅提高達2厘。雷曼兄弟是2008年9月15日申請破產保護，之前大體上長息高於短息，屬「正向曲線」。此後短息高於長息持續，往後連長息也開始攀升，到10月13日12個月息率升近4厘達到高峰，並且出現「反向曲線」。之後開始回落，當中尤以短息回落尤為快速。11月25日達到最低位，1個月以下的息率跌到1厘以下，並且回复「正向曲線」。
就在這短短兩個多月時間裡，香港的資金市場經歷了由人間到地獄，然後又「由地獄折返人間」。為更簡化地說明，筆者選用1個月代表短息，12個月代表長息繪成附圖，大家可以清楚看到變化之大及快。當短息被短期內抽高，升幅更甚於長息，銀行為求自保，不願拆出資金，更不願藉短錢貸長錢，自然就沒有興趣做按揭貸款，出現「落雨收遮」的場面。如今短息被大力擠壓，長息跟隨，不單低於海嘯前夕，而且出現顯著的息差，自然出現有銀行高調「出資」打救中小企，與海嘯時向中小企call loan成為強烈對比。
然則又何以高調提高新造樓宇按揭息率呢？就在今年初一般按揭貸款可報出P-3.X%、有回贈、估足價，甚至送律師費厘印之類，可是現在大銀行報出來的是P-1.X%、回贈待議、未必估足價等。銀行為甚麼一面箍客，一面又趕客呢？
當世界各國包括中國在內「厘厘聲」減息，香港早前才連美國減息也不去跟，因為再減的話，現時的樓宇按揭將要蝕本。比如有銀行將P減至5%，如跟大圍減1%，P-3%將變為1%，比著你係該銀行，不將新造按揭息率提升到P-1.X%，香港也跟著全球一起「厘厘聲」減息時又如何自處？
所以銀行玩鬼影變幻球，亦是迫不得已，調整商業模式適應新形勢而矣！長遠的影響不單按揭財技被廢武功，轉按加按市場癱瘓，甚至連換樓活動亦必然大減，或者這便是所謂「冰河時期」吧！