金管局近日連翻入市，買美元沽港元，以維持聯繫匯率，截至10月25日已先後向市場沽出144億港元，令到銀行體系戶口結餘增至1,630億元，顯示有熱錢進入香港。坊間已有人推測會否出現以前的超低按揭利率。近年來最低的按揭利率是H+0.65%，以現時的HIBOR大約是0.3%，實際按息連一厘都沒有。

現時按揭利率的優惠報價大約是H+1.7%或P-3.1%，實際按息要兩厘或以上，換句話說賣了樓放棄了以前的超低按息的話，之後要付出一倍的利率來供樓。如果真的如坊間所講，H按因熱錢湧港低息按揭再現，或者可以吸引到人換樓，又或者轉按或加按物業，不過正如前篇所述，銀行預期利息要徵稅的話，就不易再推隨時蝕本的按揭計劃。

金管局在這一兩年來不斷收緊按揭成數，比如非自住物業只能按到四成，大額物業又作出不同程度的按揭限制，再加上特別印花稅令到買樓即綁兩年，在在都局限了資金進入物業市場。所以筆者推測今次熱錢到港，目標將不會是物業市場，而是走到股市。

美股曾兩度大跌超過200點，翌日港股都不跌反升，至今已連升九天，出現近年罕的單邊升市，最直接的解釋便是熱錢進入股市。事實上恆指成份股市盈率只有10倍左右，比較多年來在12-16倍之間徘徊，現價是偏低。相反，根據差餉物業估價署數據，八月份B類單位（40-70平方米，大約是430-753平方呎）的租金回報是3.1%，是有紀錄以來的低位，住宅回報率那樣低，平錢不再，亦不容易多借，自然是流向股市多於樓市。

市場告訴大家今次QE的主要作用將見於股市多於樓市，股市將繼續向上，樓市則高位徘徊，學恆基四叔話齋，買樓不如買地產股。