香港股市歷史上最成功及最失敗的合併竟然係同一個家族的兩代人有份的，老豆係合併之後買，阿仔係買左先至合併。和記洋行收購黃埔船塢，基本上係前者將後者拆骨，將船塢搬走，土地建樓出售；盈科收購電訊則是相反，基本上係後者將前者拆骨，當年盈科果堆所謂科網業務仲有幾多響度？剩低的數碼港又分拆左出黎。兩條數式係：

A: 1+0.5 = 2
B: 0+1=0.5

在香港呢個城市內發生的收購合併已經有咁多悲歡離合，何況遠涉重洋去收購外國資產，可以講在香港股市內發生的越洋收購有九成以上係悲劇收場，輕者小懲大戒血本無歸，重者連收購者也泥足深陷倒閉收場。前者如偉易達收購無繩電話，後者如兆峰陶瓷收購德國同行。成功果十份之一，都係集中在一兩家「國際化」的企業，例如匯豐及和黃，而且不是每一次都成功。匯豐八十年代被美國海豐銀行拖累左差不多十年，和黃收購赫斯基石油回報仲低過存錢入銀行，九倉去美國搵人合作搞有線電視比人硬屈左十億，沒有地利人和，只靠天時，焉能不事倍功半？

更深層的問題是，街頭智慧有講：「只有買貴野，無話賣平野」，賣家對貨品的認識肯定深入過買家，買家唯一獲利的可能是掌握賣家不能發揮其優勢的技術或管理能力。壟斷能力(monopoly power)或規模經濟(economy of scale)對於收購合併的得益是很有限的。

由是觀之，聯想局部收購IBM犯了很多基本性的錯誤，其一是聯想的經營及管理能力並不比IBM高，其二是兩間公司的技術互補性很少，其三是聯想用了一個不合理的溢價收購一個並不值錢的品牌，其四是兩間公司根本就是阿蘭嫁阿瑞──累鬥累，兩者在本身市場已面臨劇烈競爭，走在一起只不過是「達文西七種武器」！

當然，莫講話評論收購後是禍是福言之過早，甚至連收購是否獲得成功也是日本味精──未知之數，但一間公司未能發揮本業之餘還是東征西討，並不是表示管理層的魄力，反而是暴露其好大喜功。有時真是懷疑恆指服務公司點樣選擇成份股？