今天是年三十晚，明天是年初一，客套話不說了，港股在年三十晚只有半日市，卻是重上三萬一收市，大家回想立春時（2月4日）開始的大跌市，仿似一場春夢。
今次的美股跌市十分詭異，以下是2018年二月上半月的杜指數據，其中有兩天下跌超過1,000點，引發了環球股市大跌。
可是新聞裏對第一次跌市的解釋是因為「強勁非農數據加強了市場對於美國加息步伐加快的預期」，而第二次則是「首次申請失業救濟人數高過預期」，細心分析一下，前者是「經濟表現比預期好」，後者是「經濟表現比預期差」，套用《棟督特工》的一句話：用你們的語言來說，就是「橫又死掂又死」。
事後有人說是因為AI程式賣盤累事，因為有人炒爆XIV衍生工具而引發，那就是1987年的翻版；又有一個說法是因為美國國債孳息率升破了2.8%迫近2.9%引致市場恐慌，那就是八十年代初由伏爾克(Paul Volcker)出任聯儲局主席時大幅加息壓通脹的翻版；又有人說是因為聯儲局主席換人，華爾街的大佬們要向新任主席鮑威爾(Jerome Powell)施下馬威，在筆者的眼中，都是捕風捉影居多。
首先，利率與股市的表現沒有一定的關係，直接影響股市的是公司業績，間接的是經濟表現，但加息無論對於公司業績或經濟表現的影響都沒有一定的關係，所謂炒加息預期，並不一定會導致股市下跌。
第二，過去有沒有出現過極短期就行完的「熊市」呢？有！而且不只一次，在筆者初入股市的八十年代，港股就出現過三次一季之內跌完的「熊市」，筆者特地在剪報檔案中找到這一幅舊圖：
其中最為人所知的是1987年的環球股災，另外兩次是由於地緣政治的因素，筆者有一幅更加清晰，取自恆指服務公司的圖表：
圖下方出現了一些重要的信息：
1987年最高的10月1日3,949，下跌到最低的12月7日1,894，只是用了兩個月，下跌了52%，以現時流行的「下調20%就進入牛熊分界線」的說法，跌突得太多了！
1988年最高的12月30日2,687，由1987年最低升到年尾升幅達到41%，時間只是用了一年多。
翻查雅虎的恆指歷史紀錄，我們可以知道之後發生的事情：
1989年最高的5月15日，恆指高見3309，換句話說由1987年12月初的低點起計，用了17個月多一點升了74%！
1989年由於不可描述的原因，恆指在某天翌日跌到最低點2093.6見底，全程只是用了15個交易日，下跌了37%，又是符合所謂牛熊分界線的定義。
之後恆指一路上升，到1990年7月23日見了高點3559點，表示此浪用了13個月上升了70%。當年有傻大木單挑老布殊，下跌到9月26日2732點，用了2個月零3天跌完，盛惠23%。
之後的一浪相當之痴線，在沒有明顯回落之下，恆指一口氣上升到1994年1月４日的12599點，是筆者生平第一次見到的單邊大升市，用了3年3個月上升了361%！
列出這些數據，是想告訴大家：如果用不知何來的「下跌20%」來定義熊市，熊市是可以短到只有兩個月多一點就跌完，之後再用三年多的時間上升超過三倍！若果因為之前股市曾經大跌而放棄入市，並一路以「進入熊市」為籍口來迴避股市，機會成本可以有多大！
大家可以想一想：股市下跌然後回升，究竟應該是趁高走貨，還是加注買入？筆者的經驗是股市最終反映的是公司業績增長，以及經濟宏觀的表現，加息只是一個小問題，至於那些「飛龍指數」之類，只是觀察經濟的數據，但數據總是滯後的，最貼地的做法是現場觀察。
筆者多次在網上的電台節目聽到分析員說香港經濟很差，街上有很多吉舖，以前賣鐘錶首飾的店舖變成了民生日用舖，租金大幅下跌之類。可是筆者的觀察卻是：傳統的高檔消費區如老銅老尖老旺的確如此，但同一時間一些傳統的民生區域卻又能夠轉型為新消費區甚至遊客區，大家可以到深水埗和屯門的一些街道看看，究竟是不是很多吉舖，以及產業退化？說穿了，只看一小部份來推全部，就是瞎子摸象，但是投資是不是一定要買成隻象？還是可以只買象牙？是值得深思的事情。