股票、期貨、外匯等市場有一個現象，就是幅度與時間成反比。比如恆生指數一天的幅度是約100點，除了單邊市外，大部份時間一星期的幅度並沒有500點，一個月的幅度更沒有2000點。又例如一隻股票一天的幅度是5個價位，一星期的幅度並不會有25個價位，一個月的幅度更沒有100個價位。因為價格在一段較長的時間內是會來回重覆的。上午升150點，下午回80點，明天上午跌90點，下午再回升50點，計算之下，第一天的幅度是150點，第二天幅度是90點，但兩天只是170點，越長時間，相差越大。
因此之故，走短線的人，要吃波幅，一定要用最短的時間捕捉最大的波幅，用一天時間食50點，是容易過用一星期食250點，當然這是以一個交易計，如果炒出炒入，即使一個星期幅度只有250點，理論上可以吃到400點也不出奇，但實戰的結果卻是，頻頻炒出炒入，出錯的機會更高，則可能連200點也吃不了，甚至無得吃還要倒蝕。吃盡每一個波浪，只不過是自以為有水晶球的炒家的幻想吧！
基於這個原因，有些人便降低對投資回報的要求，增長投資的時間，來換取較穩妥的回報，比如恆指一年的波幅是3000點，以現價約14000點計，或然波幅是12500-15500，能夠在這個波幅中吃到一半是1500點，年回報率約是10%，根據72定律，約七年多時間能翻一翻，成績已是中規中矩甚至有一點稍高，別忘記畢菲特彼得林治這些投資大師的長期年增長率也只是百份之十多二十。
要捕捉這10%的利潤，便要掌握一兩年內相對的高低點，個人經驗是看恆指成份股的市盈率(P/E)決定買賣，由於恆指絕大多數時間在P/E14-20遊走，以17為中位數，因此可以此決定買賣，當恆指P/E接近15倍時買入，接近19倍時沽出，已是一個很安全的中線投資策略，當然這些投資機會每年只有一個，甚至兩年才有一個。
更長線的投資，便不單是考慮價位或市盈率，而是更接近根本的考慮：公司的生意模式(business model)及公司的管理層(coporate management)。這間公司從事的行業究竟在行業周期(business cycle)的那一步？行業是擴張中還是收縮中？行業競爭是否過渡激烈？商業模式有否過時？舉一個例子，飲食業，何以經濟有復甦之象卻有多間酒樓拉閘？同一時間麥當奴、大家樂、大快活卻能加價？當任食火鍋只收幾十，每晚也只是百多個客，漢堡、金龍船上市還需考慮申請嗎？當迴轉壽司一碟十蚊時，收購水車屋是不是明搵笨？
至於如何選擇管理層，以前曾講過，如果大股東認為自己的利益與小股東是對立的話，生意做得點好都唔關小股東事。如果大股東過往表現均跑輸大市，可以預期未來也是跑輸。如果大股東過往表現進退失據，可以預期未來也是進退失據。股票市場，不進則退，並沒有追落後呢回事。
一間擁有良好的生意模式及良好管理層的公司，才可以言長線投資。