近期港美股市均由低位反彈，相反國內三大指數均只由低位上升單位數 字的百份點，連反彈也談不上。大家參考下圖，三大中國指數以及國指 均由高位調整了超過20% ，恆指居中也調整了19.1%，但杜指只是調整了 11%，納指及標普 500更只是調整了單位數百份點。這又說明了甚麼？

筆者理解為港股的下跌大半的原因是中國因素，美國次按問題對杜指影 響較少，對納指及標普（金融股成份極少）更是微不足道 。而恆指在下跌19.1% 後仍能反彈10.8%，但國內三大指數連一點反彈力道也沒有，令人擔心。

歸根結底，國內不斷加息及收縮信貸，反之美國在通脹回潮美元貶值下 仍然減息，的確刺激了股市，香港跟隨減息也同時受惠 ，可見目前仍然是資金市，資金充足股市難以大幅下跌 ，而抽緊銀根最終反映在股市上。

為何美國無視通脹仍然減息呢？筆者理解為「兩害相權取其輕」 ，講得粗俗一點是「一係爛面一係癱」，通脹總好過樓市爆煲禍延經濟 ，但減息令到美元弱勢，也導致美元報價的商品如石油、黃金 、農產品價格上升，反而加劇了通脹，正是「含笑飲砒霜」。

投資者面對如此情況如何自處？筆者以為要留意：

1. 避開美元資產及美元現金流股份（如出口股）

2. 避開成本中實物佔很大比重的股份（如工業股、零售股）

3. 購入實物資產（如樓宇）或含有實物資產的股票（礦藏股 ，而不是假資源股如鋼鐵股）

4. 可留意因債重息高而受壓的公司（但要留意借貸的貨幣）

原載：《資本壹週》Capital Money 107, P.71 〈BLOG爆股壇〉