排隊股 排隊沽──市場熱潮往往是迴光返照(2002-07-13)

最近科幻股又試想借屍還魂,之前就玩科網,家下就玩生科,總之就係你唔識我唔識,可能連佢自己都唔識。總之唔好理,X家出品,必屬佳品云云。然而股市格言說,血洒街頭見底時,排隊入貨見頂時。新股上市申請湧躍,超額勁多倍,供不應求,只有一個原因:很多一向沒有買股票的人也出來申請。導致這種現象有兩大原因:公司是大眾熟悉人盡皆知,或公司的業務雖無人識但食正概念。前者我稱之為「名氣股」,後者我稱之為「排隊股」。最近偏偏就有一隻排隊股同一隻名氣股上市,又試激起投資者的申請熱潮。就趁這時機回顧過去的「名氣股」及「排隊股」。既然是「排隊股」上先,就先講「排隊股」。

回歸前,紅籌國企當時得令,尤其是一些窗口公司,更值著「高P/E股票,收購低P/E業務」的注資概念,當時的廣東省窗口公司粵海投資更是基金愛股,恆指成份股。在這個背景下,中國最大的兩個直轄市──上海同北京的窗口公司上市,自然引來大批市民排隊。以下是該兩家公司上市至今的走勢圖: 

 

大家可以清楚看到,較早上市的上海實業,即使不是抽中籤,在上市初期用$10左右的價錢買入,也可以有四五倍的紙上富貴。股民食髓知味,當北京控股上市時,出現萬人空巷排隊索取申請表的場面,上市時中籤者也是獲利甚豐。然而,極可惜的是最高的價錢就是初上市時,中籤者如不能在上市初期「排隊沽」,仍像處理上實那樣期望以倍計的利潤,已經後悔莫及。

大家可能疑惑:何以上實仲有得威成年,而北控只有幾個月貨仔?主要是時機問題,當一個概念初起時候,大批股民一窩蜂地搶貨時,大量購買力已經被消耗;當另外一隻同類概念的股份出現時,購買力將會被攤薄,當不斷地出現類似的新股時,總會有一天購買力會被消耗殆盡。西諺曰:「第一個用花讚女人的是天才,第二個用花讚女人的是庸才,第三個用花讚女人的是蠢材。」

另外一個可見的現象是,這類股份中長期的股價往往是「L」型走勢的。即不單止高價不再見,更加在往後低位徘徊,有波幅無升幅。究其原因,高位太多蟹貨,只要稍為有少少的升幅,蟹貨即源源不絕。加上這類靠概念泡沫式地炒上的股票,其盈利能力往往是言過其實的,經過多年的努力,每股盈利不前,P/E無法降低,股價自然無法上升。一個時機過去了,往往是一去不復返。

所謂太陽之下無新事,回歸前後有窗口熱,千禧年前後有科網熱,同時也有兩隻「排隊股」上市,分別是姓李的湯與姓郭的網,走勢表述如下:

 

同上實北控比較,這兩股的初段升勢更短癮,不到三個月已經跌去一半,而且一瀉如注,衝勁十足地向下走,任何搏反彈溝貨襯低吸納的行為都被市場懲罰,甚至申請中籤者如不「排隊沽」,即會在極短的時間內失去大部份的利潤,甚至倒蝕。這無疑是不鼓勵投資者長期持有新股,這種無根的現象,必導致股價長期積弱。有人說郭網上市價也跌破,李湯則以上市價計也有利潤,這是一種強詞奪理的說法。如果一隻股票只有申請新股才有利潤,上市後買入的人齊齊損手,則該股上市完全沒有意義。股票買黎蝕,第二時搵鬼買咩?

從以上例子,可知單靠名氣大超額的「排隊股」不一定要申請。因為只要不「排隊沽」就即時賺少左,但人人都沽,到時邊個接貨呢?分分鐘連排隊沽也太遲,要跳價沽。至於「官財寶」值唔值得申請,就要睇該名股民愛李生之心大唔大得過李生愛港之心!

 

原載:http://www.tokuhon.org

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