筆者最近看到希臘哲學家柏拉圖的一句金句：「最低層次的思考，是對事物的知覺；最高層次的思考，是能將所有事物都看成是系統之一部份的完整直覺。」在投資市場怎樣理解這句說話呢？

華能(902)剛剛宣佈盈警，表示第一季盈利倒退50%，股價如何呢？是幾乎沒有反應，套用低層次的思考會覺得很奇怪，但考慮到華能股價已由高位下跌一半，再加上市盈率9 倍及息率6厘半，市價一早反映了。

國際油價屢創新高，每桶曾高達US$115，可是3月19日宣佈的中國石油天然氣(857)業績，增長只是2.39%，出現市場因素與公司業績的反差，當然明眼人都知道是因為國家壓油價減通脹及「暴利稅」的影響，以現價計市盈率11.3 倍及息率3.2%。

魏橋紡織(2698)在2月15日被踢出成份股之例，當時該股已由高位下跌接近一半，到3月28日宣佈業績，去年盈利增長10.86%，市盈率5倍及息率6厘，但股價仍沒有起色，原來去年的少少增長，也要靠稅務優惠及會計調整，未來業績展望寫得幾美好，都難掩來年外銷市場艱難的經營環境。

中國財險(2318)在4月15日宣佈盈利增長只有43.66%，股價由$7.5樓上直插到近$6.5，奄奄一息，如由最低位計起，股價大插六成，「跑贏」大市。為何大幅增長股價仍然被糟？即使以$6.7用新的盈利及派息計，市盈率22.44 倍及息率1.4%，以PEG計算只有0.514，奈何在市場普遍看淡金融股之下，亦無計可施。

筆者羅列一大堆看似沒有關係的「表像」，其實併砌了「系統之一部份的完整直覺」：成本跟國際商品市場上升、售價因國家政策壓低、工業生產面對成本上升及外銷不振、高估值神話因宣佈業績而幻滅等。高市盈率低息率的股票固然因而要被大幅殺低，低市盈率高息率背後亦內藏文章，面對市場的混亂訊息，選股必定要經深入研究，投資對像貴精不貴多已是無可避免的結果。