昨天與網友茶聚，席間討論杜氏理論的可行性。
杜氏理論是一百年前的產物，其理論架構是永恆不變的，人類的行為模式就是這樣，可是套入實際上又是否如此？筆者認為，杜氏時代人們對個別股票的估值並不成熟，才會出現同升同跌的現象，但到今時今日資訊透明度高，投資知識普及化，已經沒有這枝歌仔唱。
炒股唔炒市，合理到極，唔識揀股，知道大市係熊二牛三又有乜野用？現時恆指P/E跌到13.72倍，周息率3.15%，人人都認為會跌，可以跌到去邊？
以下是筆者以恆指網站數據計算低估值的成份股，大家看看，認為還要跌多少？
指數估值
|
代號 |
公司名稱 |
收市價 |
周息率 |
市價/盈利率 |
|
H S I |
恒生指數 |
22592.300 |
3.15 |
13.72 |
|
H S C E I |
恒生中國企業指數 |
12213.120 |
2.46 |
16.14 |
|
H S C C I |
恒生香港中資企業指數 |
4785.400 |
2.08 |
18.30 |
低P/E股(14倍以下)
|
代號 |
公司名稱 |
收市價 |
周息率 |
市價/盈利率 |
|
817 |
方興地產 |
3.260 |
0.61 |
3.74 |
|
152 |
深圳國際 |
0.730 |
6.16 |
4.86 |
|
19 |
太古股份公司’A’ |
85.000 |
3.80 |
4.92 |
|
604 |
深圳控股 |
3.050 |
9.51 |
6.01 |
|
267 |
中信泰富 |
30.000 |
4.67 |
6.11 |
|
4 |
九龍倉集團 |
35.500 |
2.21 |
6.61 |
|
489 |
東風集團 |
3.380 |
1.49 |
6.92 |
|
1919 |
中國遠洋 |
18.380 |
1.09 |
7.55 |
|
882 |
天津發展 |
5.330 |
2.06 |
7.91 |
|
1199 |
中遠太平洋 |
12.380 |
5.93 |
8.31 |
|
2866 |
中海集運 |
3.150 |
6.90 |
8.33 |
|
123 |
越秀投資 |
1.310 |
3.66 |
8.47 |
|
293 |
國泰航空 |
15.280 |
5.50 |
8.57 |
|
1052 |
越秀交通 |
3.860 |
3.50 |
8.69 |
|
2777 |
富力地產 |
16.380 |
2.62 |
9.07 |
|
1 |
長江實業 |
113.000 |
2.17 |
9.46 |
|
66 |
港鐵公司 |
26.000 |
1.73 |
9.56 |
|
285 |
比亞迪電子 |
6.150 |
2.69 |
9.60 |
|
576 |
浙江滬杭甬 |
5.880 |
5.71 |
9.63 |
|
5 |
匯豐控股 |
124.300 |
5.65 |
9.66 |
|
12 |
恒基地產 |
50.700 |
2.17 |
9.77 |
|
203 |
駿威汽車 |
3.200 |
4.51 |
9.96 |
|
386 |
中國石油化工 |
7.260 |
2.47 |
10.02 |
|
368 |
中外運航運 |
4.010 |
0.00 |
10.08 |
|
358 |
江西銅業 |
15.640 |
2.12 |
10.11 |
|
3377 |
遠洋地產 |
5.990 |
2.00 |
10.53 |
|
3808 |
中國重汽 |
8.720 |
0.81 |
11.01 |
|
13 |
和記黃埔 |
79.550 |
2.17 |
11.08 |
|
270 |
粵海投資 |
3.100 |
3.55 |
11.14 |
|
857 |
中國石油 |
9.970 |
3.86 |
11.16 |
|
902 |
華能國際電力 |
6.340 |
5.23 |
11.24 |
|
906 |
中國網通 |
21.700 |
2.73 |
11.41 |
|
338 |
上海石油化工 |
2.930 |
3.42 |
11.44 |
|
323 |
馬鞍山鋼鐵 |
5.000 |
2.90 |
11.76 |
|
83 |
信和置業 |
16.700 |
2.31 |
11.96 |
|
2038 |
富士康國際 |
9.650 |
0.00 |
12.05 |
|
2600 |
中國鋁業 |
11.080 |
1.92 |
12.30 |
|
753 |
中國國航 |
4.900 |
1.53 |
12.53 |
|
135 |
中國(香港)石油 |
3.550 |
3.38 |
12.58 |
|
551 |
裕元集團 |
21.350 |
3.93 |
12.67 |
|
992 |
聯想集團 |
5.260 |
3.00 |
12.75 |
|
347 |
鞍鋼股份 |
16.100 |
3.81 |
12.87 |
|
363 |
上海實業控股 |
25.650 |
3.12 |
12.95 |
|
16 |
新鴻基地產 |
113.600 |
2.02 |
13.33 |
|
6 |
香港電燈 |
46.950 |
4.28 |
13.45 |
|
2388 |
中銀香港 |
20.200 |
4.53 |
13.83 |
|
728 |
中國電信 |
4.460 |
1.91 |
13.83 |
|
3 |
香港中華煤氣 |
19.300 |
1.65 |
13.88 |
高息股(3%以上)
|
代號 |
公司名稱 |
收市價 |
周息率 |
市價/盈利率 |
|
604 |
深圳控股 |
3.050 |
9.51 |
6.01 |
|
2866 |
中海集運 |
3.150 |
6.90 |
8.33 |
|
152 |
深圳國際 |
0.730 |
6.16 |
4.86 |
|
1199 |
中遠太平洋 |
12.380 |
5.93 |
8.31 |
|
576 |
浙江滬杭甬 |
5.880 |
5.71 |
9.63 |
|
5 |
匯豐控股 |
124.300 |
5.65 |
9.66 |
|
293 |
國泰航空 |
15.280 |
5.50 |
8.57 |
|
902 |
華能國際電力 |
6.340 |
5.23 |
11.24 |
|
177 |
江蘇寧滬高速公路 |
5.740 |
5.23 |
15.65 |
|
1088 |
中國神華 |
31.650 |
4.77 |
25.92 |
|
267 |
中信泰富 |
30.000 |
4.67 |
6.11 |
|
2388 |
中銀香港 |
20.200 |
4.53 |
13.83 |
|
203 |
駿威汽車 |
3.200 |
4.51 |
9.96 |
|
291 |
華潤創業 |
23.400 |
4.49 |
23.40 |
|
6 |
香港電燈 |
46.950 |
4.28 |
13.45 |
|
388 |
香港交易所 |
123.000 |
4.22 |
21.28 |
|
11 |
恒生銀行 |
156.900 |
4.02 |
16.45 |
|
551 |
裕元集團 |
21.350 |
3.93 |
12.67 |
|
330 |
思捷環球 |
82.000 |
3.88 |
19.43 |
|
857 |
中國石油 |
9.970 |
3.86 |
11.16 |
|
2 |
中電控股 |
64.300 |
3.86 |
14.61 |
|
347 |
鞍鋼股份 |
16.100 |
3.81 |
12.87 |
|
19 |
太古股份公司’A’ |
85.000 |
3.80 |
4.92 |
|
23 |
東亞銀行 |
44.000 |
3.77 |
16.60 |
|
123 |
越秀投資 |
1.310 |
3.66 |
8.47 |
|
270 |
粵海投資 |
3.100 |
3.55 |
11.14 |
|
1052 |
越秀交通 |
3.860 |
3.50 |
8.69 |
|
338 |
上海石油化工 |
2.930 |
3.42 |
11.44 |
|
939 |
建設銀行 |
6.360 |
3.41 |
19.03 |
|
135 |
中國(香港)石油 |
3.550 |
3.38 |
12.58 |
|
363 |
上海實業控股 |
25.650 |
3.12 |
12.95 |
|
992 |
聯想集團 |
5.260 |
3.00 |
12.75 |
可以買入那股票??本人想長線投資~~要有息的~~388,992,330 可以嗎??
[版主回覆06/15/2008 11:54:00]成交縮左咁多，港交所難以增長
製造業的股票並非理想選擇
不如買高息電股
很多人說會進入熊3! 到時跌到你唔信… 起碼會去到16000-18000! 我心想…hsbc 到時會跌到幾多錢? 家陣都已經有5里息..差不多肯定hsbc會keep住派息增加…我實在不能相信…跌到16000… 大戶都在製造熊市3效應…引人進入熊3迷思…. 下星期美國的銀行出成績表…好快便知….個市會點走!
[版主回覆06/15/2008 23:53:00]大家看看過去的大跌市，很多只是行得一年左右就行完，比如1997年10月開始，行到1998年8月就完結，2000年2月開始，行到2001年就回升。漫長熊都要有足夠的基本因素支撐。
604 而家好似跌到得番接近1倍的 P/B..
[版主回覆06/15/2008 23:49:00]呢間野，透明度唔係好高咋喎！
我覺得港交所較可取，因除了成交影響收入外，新股及衍生工具上市亦對收入有所支持，另外周文耀又透露，香港預託證券(HDR)將於7月1日推出，而黃金買賣則期望9月底前能實施，對收入有所幫助。就是因最近成交量縮及市況走弱才可造就低吸的機會，小弟愚見，現價分段買入作短抄／長期投資息率有４．２２％是不俗之選，否則到市好成交量增加時已經走寶了。
[版主回覆06/15/2008 23:48:00]周期股是應該這樣炒法，你當然唔會同佢鬥長命
所以不同種類的股票，有不同的投資方法，由於我不太喜歡周期股，所以唔會買
最近十年的HSI Dividend Yield range 平均值是2%-4%, 所以升破3%HSI Dividend Yield 的Downside risk 是相對較少 另一方面, 我們還要考慮預期未來股息的高速增長這個因素 現時恒指成份股中有超過50%是中資股，它們的盈利增長促使股息派發持續提升，另外它們所派發的股息是屬於持續升值的人民幣，因此預期未來恒指股息增長將不少 所以超過3%的HSI Dividend Yield 已經是十分吸引, 如無意外, HSI的抗跌能力將越來越強
[版主回覆06/16/2008 13:12:00]惟現時的隱憂是息率會快速回升，當然，三厘以上絕不能算是偏高了，可選擇好股渣長線
脫苦海, 你話恆指PE跌至13.72X, 可以跌得去邊? 但過去又真係跌過落10X樓下, 一旦出現, 依家買未買貴4成?
[版主回覆06/16/2008 19:57:00]你講得好有道理，問題係有何因素之下先至有單位數字的P/E？（參見上圖）過去的例子有：
６７暴動
７４石油危機
８２中英前途談判
８９六四事件
９１波斯灣戰爭
９８官鱷大戰
其餘大部份時間，跌到１２倍都好難，如果要１０倍以下才入貨，一生人可能只有幾次入貨機會，小弟由１９８８至今２０年，只係見過三次。
問題係究竟現在有沒有這個客觀形勢？似乎就沒有了！所以我話，一本通書唔可以睇到老，炒股或投資也要衡量實際情況
To be more accurate, I think HSI dividend yield ranges from 2-4.5% So, it will be cheap to buy at 3.5%, which is a bit more than 20,000
[版主回覆06/17/2008 23:13:00]平與貴，是相對的，遲早會升到貴
現時P/E 因為入賬方法不同令參考性降低，同時，息率亦因為恆指裡面的中資股大都是上市只有三數年，令息率偏低，相信要跌至4厘半的機會不大，但我都同意麒麟王兄所講，3.5厘以上是比較吸引的水平。
[版主回覆06/17/2008 23:14:00]參考的事物不能絕對化地應用，需要隨機應變。
近年恒指估值已经不断提高，低位（P/E）越来越高。
[版主回覆06/17/2008 23:14:00]未必，只係出現價估值的客觀條件並未成熟
現在美國出現的次按風暴可以算是新事物, 暫時很難判斷它對美國以及全球的影響力. 講真, 現在的經濟數據應該未有完全反映次按問題, 而且油價似乎已經失控, 市場存在太多不明朗及未遇過的因素, 所以暫時很難去估股市個底部範圍.
[版主回覆06/18/2008 21:13:00]同意估底很難，但估值也很重要。比如匯豐，現價表面看好似估值很低，無需要真的出事，其眾多不穩定因素導致該股股價不振。
I think using current P/E and/or current dividend yield to predict future stock movement is *almost* useless, the better match is forward P/E and yield. Earning can accelerate or disappear, dividend can be increase or cut. Predicting forward P/E is more an art than science, that's what make the game of investing so difficult and interesting. You may be right that the current P/E is relatively low (compare to what by the way?), but can it be cheap for a reason? could it be that you overlook the systemic risk that is so big like perfect storm blowing thru the entire world, and to think a small open economic city that can stand alone… i'd just say the probability is tiny. There is a term for buying based solely on low PE or book value and not consider other factors, and that is called "value trap". it's a big red flag in my opinion
[版主回覆06/18/2008 21:10:00]P/E只是估值工具，而不是用來估頂摸底，亦無預測能力。估值的意義是避免在太貴的時候買貨，同時在平宜時買貨。
但是股市好人好姐，點解會由高估值變為低估值呢？當然係因為群眾的預期轉向，由樂觀變為悲觀，導因是基本因素轉壞了。最典型的例子是港交所，當日$200以上時咁多人樂觀，近期跌近$100又好多人問我買唔買。答案很簡單：以前成交成千億，大把新股及窩輪排隊，今日仲邊有咁的盛況？
但實際上有些上市公司並不會在來年盈利倒退，這就是揀股的重要性。一些優質的公司，如果不是有些問題，又怎會平賣？
My point is there is a high probability that the current global crisis is a lot bigger than all of the past events you listed : ６７暴動 ７４石油危機 ８２中英前途談判 ８９六四事件 ９１波斯灣戰爭 ９８官鱷大戰 A lot of insiders acknowledge this will probably end up on par or even exceed 1930, nobody knows for sure what the final outcome will be. basically the whole capitalistic system is called into question. and to suggest using the relative "cheap" valuation in the existing framework is a good buying point is risky. The best action is to stay in side line and wait for it to unravel
苦兄…大陸地產股點睇?…..152,604 好似幾吸引喎… PS…你本書好正….第二本?.樓市版幾時出?….趕唔趕到書展呢???
[版主回覆06/22/2008 09:38:00]在國家停止打壓商品房產建設前，內房股都難以成為市場焦點。
樓書希望七月初有喇！
唯一會諗到真係將恒指跌到落個位數市盈率就係假設老美真係打伊朗
咁既話就應該會引發同波斯灣戰爭既效應, 唔通近排油價急升之後唔係會回落, 而係接住呢場戰爭一舉將油價推高到超越二百蚊?
haha, 到果陣好快見18000喇
如果唔係有咁既級數既壞消息「支持」, 恒指我唔覺再有大跌既空間
而天價既「鬼油」擺到明當中有好大成份係炒出黎, 咁既話就實會回落, 問題係落幾多
起碼內地未來呢幾年係向好, 呢個最強力既基本因素頂住
[版主回覆07/01/2008 11:55:00]油價高企，已引致國內大力發展另類能源。神華煤變油重新上馬，大力發展風電（如內蒙古），川氣西送完成一半，全國第二及第三水電工程向家壩及龍灘工程全速展開，石油升到２００，中國不會成為最大的受害者，因為中國能源自給率是7-9%，其餘都是自產。