大跌市當中二三線股固然被不問價拋售，上周開始個別典型「基金愛股」出現洗倉潮，連帶中移動、思捷環球、港機工程等即使宣佈業績勝於預期，也面對強力沽壓，於是便出現質疑價值投資法的言論，不但買入優質股涯倉被揶揄，更有人說信趨勢好過信價值投資法，據講幾十年前已看到價值投資法的漏洞所在。
「炒市唔炒股」比如炒期指、期權或指數ETF，當然是使用技術分析，價值投資法是無法教人炒市的，因為價值投資法的基石是「價值與價格出現分歧」，在價格低於價值時買入，在價格高於價值時賣出，而非預測市況。事實上價格偏低可以再跌，價格偏高亦可以繼續升，以低於價值的價格買股票涯價，亦非戰之罪而避無可避。
「炒股唔炒市」則要選擇投資對象，比如選股要找出跑贏的股票，當然亦可以用技術分析。交易系統可以用來炒市，亦可以用來選擇突破在即的股票，似乎比價值投資法更勝一籌。但一般人的實戰經驗，並不如想像中理想，究其原因，是理想的交易系統並非一朝一夕能建立，亦不是尋常人所能掌握。此乃投資分析兩大門派可以並存的根本原因。
投資分析方法五花百門，比如「牛眼投資法」是基本分析的一個分支，原作者John Mauldin 網站中（http://www.johnmauldin.com/bullseye.html）其中一段介紹：” Bull’s Eye Investing helps you think outside of the Wall Street box and focus on finding value and controlling risk.”簡而言之，這種分析方法是發掘股票的另類價值，而非全盤否定價值投資。
技術分析是解讀趨勢的工具，基本分析是估值的工具。筆者不會單獨偏重其一，更何況對任何一方作出否定。離開「價值投資」，又應以甚麼方法選股呢？恐怕連John Mauldin亦答不上口。即使引用對沖概念，同時睇好睇淡不同行業，離開「價值投資」又如何作出取捨？
祝你與家人中秋節大大大大快活呀 ~ ~
圖片: 開心高人
剛進入熊市時，仍然很多投資者堅持「買股不買市」，沒有所謂熊市的說法。到而家，好多已經轉哂軚，轉吹買指數ETF才會贏。作為投資初學者，實在搞不懂。
[版主回覆09/08/2008 19:30:00]同經濟學上的Giffen Goods一樣，平果時無人買，貴果時反而多人買。如果買股只睇方向，不問價值，升係因為多左人買，而唔係因為抵買；跌係因為多左人賣，而唔係因為太貴。
如果你係價值投資者，亦知道根據大市的市盈率在10-22或12-18倍之間上落，當你在現今大約12倍買入時，你可以等待在18倍時賣，時間上大約係三年內，但多數人卻將會在10-11倍時比人震晒ｄ貨出黎。所以理論上，市盈率可以決定買賣的時機。
可是個別股票的質素及強弱很參差，比如同係保險股，買左財險，或者銀行股，買左東亞或者中銀，係無得好怨，皆因唔識貨，這也是價值投資的目，就是對投資對象的選擇及取捨。
嗯，非常清楚，多謝脫兄教導。
Hello 脫兄,
I just brought yr new real estate book. Want to say thank you for yr effort on this book. Yr new book run out of bookstores. I brought the book from the third bookstores that i walked.
All the best.
Dark
[版主回覆09/09/2008 18:37:00]多謝支持
惠理基金所買的股，我大部分都不喜歡，現距最高價已跌了40%，請問您怎理解呢？
[版主回覆09/09/2008 18:37:00]由最高價起計，即如中移動、中人壽、平保、神華、中石油、港交所、思捷、國泰、港機工程之類，都大跌50%以上，如果真係只跌40%，我又唔會覺得表現好差，大市也是跌了大約40%，那麼甚麼股份跌得較少呢？比如恆生、兩電一煤等本地股，以至地產股，沒有中資股跌得那麼利害。
我沒有留意惠理基金的選股及其方法，但記得以前某幾隻爆煲股佢都有份，只不過及時走得切。問題係：選錯了股票，即使是走得切，也是選錯了，我不認為謝生有何獨到之處，足以獨領群雄。
依脫兄之見，你較認同應以歷史市盈率還是下一年預期市盈率 (即08年睇09年) 作為買賣的準則?
[版主回覆09/10/2008 08:00:00]呢條數我亦計過，恆指網頁有1973年今每月收指及市盈率，將指數除市盈率得出恆指的「每股盈利」，再將相隔12個月的數字比較，得出增長率，還可以計算Pre-P/E、Post-PE及PEG。計晒所有數的結論係：規律性仲差過現在只有歷史P/E（即是Pre-P/E)，或者這是水清無魚的道理，因為大多數人的想法就是這樣簡單。
謝脫兄!
請問脫兄對我以下的選股有什麼意見, 我已於今早買入, 待1-2年後賣出, 不知會否選錯質地差的股:
2318, 2628, 2888, 3988, 3328
謝謝.
[版主回覆09/10/2008 21:41:00]我不想就個別股份或號碼作評論，尤其是金融股。可是如果你在高位的一半入大藍籌，而這些股票又沒有多大惡化，比如兩保三銀，又不用太擔心。
YST 的文章，主觀性太強，蓋過客觀性，價值觀同港人差別好，這可能是文化的差異吧。
意見來來去去都係一些動機甚至陰謀，以推測為主，意見都比較偏頗。小弟認為文章可作討論，但不能用來參考。
[版主回覆09/10/2008 21:39:00]對於YST的文章，小弟真的認同的大約是60%，但佢對台灣民性的說法很有啟發性。事實上民進黨用八年掏空台灣，馬英九只是上場了一百天，蔡英文可以老著面皮指責馬英九。
避開所有與台灣有關係投資項目，那個社會真的無救了。
估唔到在yahoo blog回應後係唔可以改或刪除 !! 比起其他blog實差太遠, 咁大間yahoo ?? 唔怪得要等人收購. sorry, 直說了.
see … 剛說的想收番都唔得 …..
[版主回覆09/10/2008 21:37:00]你想收我可以幫你刪
ccue: 只要是經過深思熟慮後才發言, 便不需太擔心這個問題。
本人反而覺得這是一個好處。
開始進入非理性拋售的時間. 不少股份已經可以考慮買入投資, 現在只是大家膽色問題而已.
[版主回覆09/12/2008 00:17:00]現在是真正學習選股的時間，比如思捷或港機，已被人視為工業股那麼拋售，市場會不會再轉調，就是回升的關鍵。我會認為當大眾對某隻股份轉調時，是不會短期內回調的。
脫兄, 只是希望可能yahoo有關人事看到會改善下, 不會的話請delete. 有時真係會寫白字或太過火爆想改, 但改唔到. and, 你點睇個市, 美國真係好唔掂, 你想要衰幾個月還是幾年.
[版主回覆09/12/2008 00:15:00]宏觀睇，香港是受美國及中國影響，美國衰，中國亦唔好，香港就好不了！但目前美國雪崩式下跌，幅度會好大，但唔會長久，可能一年半載就完了。中國股市更只是信心問題，因為估值水平已經跌左好多。
若問會衰幾耐，睇返香港過往股市歷史，1997大跌市，1999年回穩；2000年則在2003回穩，即是二至三年，如今跌市快一周年了！我覺得明年將會好轉，但即使如今咁衰，繼續跌亦有限，最大可能是低位徘徊。